畢老林投資者日記2010年10月29日
2010年10月29日
投資者日記
畢老林
Joe，你認為我應該買多少債？
畢者推介
■中國工業發展異常蓬勃，作為中國最大汽車零件公司的濰柴動力，正受惠於機械產業的強勁需求。 本報研究部看好該公司的前景，並打算將之納入推薦名單。
請看33頁的分析
。
■美國經濟增長緩慢，令聯儲局非常頭大。 羅家聰在46頁的「一名經人」
專欄中，透過分析聯儲局如何影響短期通脹預期的策略，說明法則式政策的好處，並說央行獨立性已大不如前。
■最近幾乎隨處可以見到或聽到「量化寬鬆」。 不過，這個詞其實是最近幾年才為人熟悉的，不過，48頁的LEX專欄
指出，「量化寬鬆」對金融市場有著不容忽視的影響力。
10月28日，週四。 隔晚美股個別發展。 市場預期聯儲局QE2措施購買資產規模將縮減，導致傳統股份下挫，道指收市跌43點。 然而，半導體製造商Broadcom發佈樂觀的盈利預測，刺激股價上揚，並帶動科技股上揚，納指輕微高收5點。 期指結算日，港股反覆靠穩，於23200點水平整固，恆指全日上升46點或0.2％，收市報23210點，成交金額顯著減少至761億元。 國企指數上漲67點或0.5％，收報13326點。 即月期指以23204點結算；11月期指輕微上升22點，收報23112點，低水98點。
QE2這艘影響環球金融市場的巨輪，已入滿油準備啟航。 然而，它的「排水量」有多驚人，只怕連船長貝南奇也心中無數。 老畢並非故意打一個不倫不類的吡喻來戲耍讀者，而是我真的懷疑，貝南奇是否知道自己在做什麼。
向債商發問卷耐人尋味
讀「林行止專欄」發現一事，臉色祥和、一派學者風範，橫看豎觀皆沒半分獨裁氣象的貝公，在知情人士眼中，原來比伏爾克和格林斯平兩位以「霸道」見稱的前任更專橫。 若然知情者言下非虛，人當真不可以貌相，那麼「霸氣十足」的貝南奇，在QE2進入倒數階段刻不容緩之際所做的事，便更顯耐人尋味。
彭博通訊社報導，紐約聯儲銀行近日向十八家主要債券商(primary
dealers)發出問卷，就一系列QE2相關問題咨詢債商，包括聯儲局購買資產的規模、完成計劃需時多久，以及QE2對市場的影響。
在聯儲局作出重大政策決定之前，第三方比如通訊社向債券商問問意見，便於落筆報導，責之所在無可厚非。 然而，你是否能想像當年的雪茄伏或格老，在聯儲局宣佈利率決定前夕，向債商這樣問：「Joe，你猜我今晚加(減亦可)息多少厘？」
如果主席不過興之所至隨口問問，對政策決定全無影響，雖有失尊嚴卻無傷大雅。 不過，雪茄伏或格老若是這樣問：「Joe，你認為我今晚應該加／減息多少厘？」那麼，情況便非同小可，因為此舉意味聯儲局的重大決定，已把華爾街交易對手的意見以至利益計算在內。
回到當下，聯儲局在離議息日短短數天向債商發出問卷，而彭博報導指問題中有一條徵詢債商，假設聯儲局作出如下規模(2500億、5000億、1萬億美元)的購買資產決定，債商認為十年期美國國債孳息將出現什麼變化？
顯而易見，債商針對不同規模資產購買計劃如何影響市場的評估，將成為聯儲局制訂QE2具體內容的一個重要參考。 這種任由交易對手左右聯儲局「出牌」路數、將主動權雙手奉送給對方的做法，豈是牽一髮足以動全球的美國央行決策者應有的行徑？
如果貝南奇真如知情者所言，霸氣「超格趕伏」，那麼紐約聯儲銀行咨詢債券商意見的不尋常舉動，大有可能反映公開市場委員會(FOMC)內鷹鴿兩派，已因量寬引發的亂象而變得水火不容，令「霸氣沖天」如貝公亦無法控制局面，壓不了場。 Helicopter
Ben是否奇招突出，以徵詢債券商為名(利之所在，債商必會在問卷上填上對自身利益好處最大的答案)，提醒鷹派為實(QE2規模若少於某一數額，市場反應將如此這般)，索性來一個釜底抽薪？
寧做「阿二」莫當「第一」
QE2規模眾說紛紜，但有一點可以肯定，聯邦基金目標利率將維持不變，介乎0-0.25厘水平。
根據資料，自從聯儲局在2008年12月16日對上一次take
action減息後，不經不覺間，美息已經連續680天維持不變，為歷來第二長的時間。 至於美息不變的最長紀錄，是在1960年6月10日至1963年7月17日期間創出，足足維持了1068天，當時的利率(以貼現率為基準)為3％。
若要締造新紀錄，只要美息繼續保持不變，直至2011年11月20日，最長紀錄便會改寫。 不過，老畢相信貝公寧願做「阿二」，也不想當「第一」。 原因很簡單，不加息反映美國經濟虛弱不改、通縮陰霾揮之不去，此情此景，豈貝南奇所樂見？
講開量寬，唔停得口。 在太平洋彼此，日本央行(BOJ)搶閘推出「綜合寬鬆貨幣政策」(comprehensive monetary
easing)。 BOJ在週四會議中，除了維持基準利率於0-0.1厘、資產購買計劃規模5萬億日圓和信貸計劃規模30萬億日圓不變，也再獻新猷。 BOJ說，作為最新寬鬆貨幣政策措施的一部分，央行將購買包括BBB級的企業債券和A-2級商業票據，此前BOJ僅接受A級以上的債券和A-1級的商業票據。
此外，BOJ宣佈更改下次會議日期，由原先的11月15至16日，提早至11月4
至5日舉行，會上將討論如何購買交易所買賣基金(ETF)和房地產投資信託基金(REIT)。 雖然BOJ矢口否認此舉與聯儲局FOMC會議有關，但美國QE2如箭在弦，加上貨幣戰爭未見止息，隨時會觸發日圓升值威脅出口，BOJ早點開會應對，屬情理之內。
稀土泡沫直逼科網
本報研究部日前分析全球稀土市場時指出，中國自2005年已開始每年削減稀土出口配額，令稀土資源出現短缺危機。 參考附圖，按照目前的開採技術水平，以及每年10％的需求增長，2014年全球稀土需求預料將上升至20萬噸，價值介乎20億至30億美元，供應仍然由中國主導，稀土短缺問題因而沒有解決跡象。
過去一年，只要有報章標題提及「稀土」一詞，以稀土為名實則並無稀土礦的公司，例如MolyCorp及Rare
Elements，投資者哪怕公司沒有收入遑論盈利，股價無不被「喪炒」。 順帶一提，一隻有關稀土的ETF，名為Market Vectors Rare
Earth/Strategic Metals
ETF(REMX)，快將在美國上市。 稀土泡沫愈吹愈大，人盡皆見，其勢似十足當年的科網股泡沫。 何時爆破？ 連為研究部撰寫稀土報告的徐天任君也不大了了，老畢點知？
汽車股早前強勢盡顯，但比亞迪(1211)發佈「嚇人」的第三季業績後，板塊股份普遍出現「退軑」現象。 吉利(175)急挫超過6％，華晨(1114)及東風(489)分別跌逾5％及4％，廣汽(2238)亦下滑3.6％。 相反，比亞迪連續兩日急瀉後，股價終於企穩，反彈超過2％。
投資者日記
畢老林
Joe，你認為我應該買多少債？
畢者推介
■中國工業發展異常蓬勃，作為中國最大汽車零件公司的濰柴動力，正受惠於機械產業的強勁需求。 本報研究部看好該公司的前景，並打算將之納入推薦名單。
請看33頁的分析
。
■美國經濟增長緩慢，令聯儲局非常頭大。 羅家聰在46頁的「一名經人」
專欄中，透過分析聯儲局如何影響短期通脹預期的策略，說明法則式政策的好處，並說央行獨立性已大不如前。
■最近幾乎隨處可以見到或聽到「量化寬鬆」。 不過，這個詞其實是最近幾年才為人熟悉的，不過，48頁的LEX專欄
指出，「量化寬鬆」對金融市場有著不容忽視的影響力。
10月28日，週四。 隔晚美股個別發展。 市場預期聯儲局QE2措施購買資產規模將縮減，導致傳統股份下挫，道指收市跌43點。 然而，半導體製造商Broadcom發佈樂觀的盈利預測，刺激股價上揚，並帶動科技股上揚，納指輕微高收5點。 期指結算日，港股反覆靠穩，於23200點水平整固，恆指全日上升46點或0.2％，收市報23210點，成交金額顯著減少至761億元。 國企指數上漲67點或0.5％，收報13326點。 即月期指以23204點結算；11月期指輕微上升22點，收報23112點，低水98點。
QE2這艘影響環球金融市場的巨輪，已入滿油準備啟航。 然而，它的「排水量」有多驚人，只怕連船長貝南奇也心中無數。 老畢並非故意打一個不倫不類的吡喻來戲耍讀者，而是我真的懷疑，貝南奇是否知道自己在做什麼。
向債商發問卷耐人尋味
讀「林行止專欄」發現一事，臉色祥和、一派學者風範，橫看豎觀皆沒半分獨裁氣象的貝公，在知情人士眼中，原來比伏爾克和格林斯平兩位以「霸道」見稱的前任更專橫。 若然知情者言下非虛，人當真不可以貌相，那麼「霸氣十足」的貝南奇，在QE2進入倒數階段刻不容緩之際所做的事，便更顯耐人尋味。
彭博通訊社報導，紐約聯儲銀行近日向十八家主要債券商(primary
dealers)發出問卷，就一系列QE2相關問題咨詢債商，包括聯儲局購買資產的規模、完成計劃需時多久，以及QE2對市場的影響。
在聯儲局作出重大政策決定之前，第三方比如通訊社向債券商問問意見，便於落筆報導，責之所在無可厚非。 然而，你是否能想像當年的雪茄伏或格老，在聯儲局宣佈利率決定前夕，向債商這樣問：「Joe，你猜我今晚加(減亦可)息多少厘？」
如果主席不過興之所至隨口問問，對政策決定全無影響，雖有失尊嚴卻無傷大雅。 不過，雪茄伏或格老若是這樣問：「Joe，你認為我今晚應該加／減息多少厘？」那麼，情況便非同小可，因為此舉意味聯儲局的重大決定，已把華爾街交易對手的意見以至利益計算在內。
回到當下，聯儲局在離議息日短短數天向債商發出問卷，而彭博報導指問題中有一條徵詢債商，假設聯儲局作出如下規模(2500億、5000億、1萬億美元)的購買資產決定，債商認為十年期美國國債孳息將出現什麼變化？
顯而易見，債商針對不同規模資產購買計劃如何影響市場的評估，將成為聯儲局制訂QE2具體內容的一個重要參考。 這種任由交易對手左右聯儲局「出牌」路數、將主動權雙手奉送給對方的做法，豈是牽一髮足以動全球的美國央行決策者應有的行徑？
如果貝南奇真如知情者所言，霸氣「超格趕伏」，那麼紐約聯儲銀行咨詢債券商意見的不尋常舉動，大有可能反映公開市場委員會(FOMC)內鷹鴿兩派，已因量寬引發的亂象而變得水火不容，令「霸氣沖天」如貝公亦無法控制局面，壓不了場。 Helicopter
Ben是否奇招突出，以徵詢債券商為名(利之所在，債商必會在問卷上填上對自身利益好處最大的答案)，提醒鷹派為實(QE2規模若少於某一數額，市場反應將如此這般)，索性來一個釜底抽薪？
寧做「阿二」莫當「第一」
QE2規模眾說紛紜，但有一點可以肯定，聯邦基金目標利率將維持不變，介乎0-0.25厘水平。
根據資料，自從聯儲局在2008年12月16日對上一次take
action減息後，不經不覺間，美息已經連續680天維持不變，為歷來第二長的時間。 至於美息不變的最長紀錄，是在1960年6月10日至1963年7月17日期間創出，足足維持了1068天，當時的利率(以貼現率為基準)為3％。
若要締造新紀錄，只要美息繼續保持不變，直至2011年11月20日，最長紀錄便會改寫。 不過，老畢相信貝公寧願做「阿二」，也不想當「第一」。 原因很簡單，不加息反映美國經濟虛弱不改、通縮陰霾揮之不去，此情此景，豈貝南奇所樂見？
講開量寬，唔停得口。 在太平洋彼此，日本央行(BOJ)搶閘推出「綜合寬鬆貨幣政策」(comprehensive monetary
easing)。 BOJ在週四會議中，除了維持基準利率於0-0.1厘、資產購買計劃規模5萬億日圓和信貸計劃規模30萬億日圓不變，也再獻新猷。 BOJ說，作為最新寬鬆貨幣政策措施的一部分，央行將購買包括BBB級的企業債券和A-2級商業票據，此前BOJ僅接受A級以上的債券和A-1級的商業票據。
此外，BOJ宣佈更改下次會議日期，由原先的11月15至16日，提早至11月4
至5日舉行，會上將討論如何購買交易所買賣基金(ETF)和房地產投資信託基金(REIT)。 雖然BOJ矢口否認此舉與聯儲局FOMC會議有關，但美國QE2如箭在弦，加上貨幣戰爭未見止息，隨時會觸發日圓升值威脅出口，BOJ早點開會應對，屬情理之內。
稀土泡沫直逼科網
本報研究部日前分析全球稀土市場時指出，中國自2005年已開始每年削減稀土出口配額，令稀土資源出現短缺危機。 參考附圖，按照目前的開採技術水平，以及每年10％的需求增長，2014年全球稀土需求預料將上升至20萬噸，價值介乎20億至30億美元，供應仍然由中國主導，稀土短缺問題因而沒有解決跡象。
過去一年，只要有報章標題提及「稀土」一詞，以稀土為名實則並無稀土礦的公司，例如MolyCorp及Rare
Elements，投資者哪怕公司沒有收入遑論盈利，股價無不被「喪炒」。 順帶一提，一隻有關稀土的ETF，名為Market Vectors Rare
Earth/Strategic Metals
ETF(REMX)，快將在美國上市。 稀土泡沫愈吹愈大，人盡皆見，其勢似十足當年的科網股泡沫。 何時爆破？ 連為研究部撰寫稀土報告的徐天任君也不大了了，老畢點知？
汽車股早前強勢盡顯，但比亞迪(1211)發佈「嚇人」的第三季業績後，板塊股份普遍出現「退軑」現象。 吉利(175)急挫超過6％，華晨(1114)及東風(489)分別跌逾5％及4％，廣汽(2238)亦下滑3.6％。 相反，比亞迪連續兩日急瀉後，股價終於企穩，反彈超過2％。
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