畢老林投資者日記2010年11月10日
銀紙愈賤商品愈升財富幻象危及民生
畢者推介
■中國雖然實施外管制，但地下錢莊的漏洞卻給予熱錢有機可乘；內地當局近日予以打壓，似乎正正反映這個問題不可看輕。 不過，近期內地股市、農產品及資源價格均節節上升，辛思維倒認為別有內情。 詳見29頁「冷熱財庫」。
■所謂時勢造英雄，擁有高超獨到的投資本領，還不如遇上炙手可熱的牛市，此所以國際知名投資專家都跑來香港大炒特炒。 生於這片福地的閣下如今應該先行獲利還是按兵不動？ 阿梅在40頁的「財經DNA」有一番見解。
■投資者往往會以市賬率衡量保險股的價值，不過，市賬率低並不一定代表廉宜抵買。 筆銘在31頁的「筆聞集」以AIG作例，剖析保險公司賬目的會計盲點。
11月9日，週二。 隔晚美股低收，主要受金融股下挫影響，美元轉強也令大市受壓。 道指收市下跌37點，納指則輕微高收1點。 港股低開106點，其後跌勢轉急，一度下挫272點，見24692點，中午前一度收復失地，回升至24963點，惟午後大市再度回落。 恆指結束連續六日昇勢，急跌253點或1％，收市報24710點，成交金額1167億元。 國企指數下挫181點或1.3％，收報14022點。 期指下跌193點，收報24685點，低水25點。
本報「沿圖觀勢」常有妙品，11月8日以〈弱美元反效果早過財富效應出現〉為題，一語道破量化寬鬆未見其利先見其害。 話說食物及能源開支占美國最貧窮二成人口的收入比重高達50％，令人唏噓之餘，不禁要問，量寬製造的到底是財富效應，還是貧富兩極？ 此勢不改，美國最窮二成人口今冬特別饑分外冷，必矣！
美跌勢未有加快
朱門酒肉臭，路有凍死骨，自古皆然於今尤烈，惟這個欄叫「投資者日記」，民生疾苦社會百態，自有能者如副刊「豪鬼夜行」欄主曾志豪等健筆發聲，老畢表過便算。 言歸正傳，講番同錢有關的東西。
「沿圖觀勢」提到，從每週走勢圖可見，截至11月5日收市美指數一度跌破2008年以來的上升趨勢線支持，而10月最後兩星期的反彈頂部仍未觸及6月開始的下降趨勢線，以技術走勢而論，美非但弱勢難改，反而大有可能加快下跌。
這幾句話清楚說明，從技術走勢觀之，美易跌難升。 該文見報日為11月8日(本週一)，跟聯儲局宣佈QE2當天(11月3日)，僅有三個交易天之差，美走勢若一如前述，那便應了量寬不利美元之說。
可是，老畢對此略有懷疑，於是開了一幅顯示不同資產在QE2前後表現的圖參詳。 一經比較，是耶非耶，已有一個梗概。 從圖1可見，在聯儲局宣佈QE2前夕(11月2日)至〈弱美元反效果早過財富效應出現〉一文見報日(11月8月)，美指數不僅未見「跌勢加快」 ，反呈靠穩之象，期間錄得0.4％升幅，跑贏歐羅(下跌0.8％)和日圓(下跌0.65％)。 這是否應了老畢11月4日〈全球聚焦美國意外出於歐洲〉，投資／機者炒完美國QE2，轉個頭來「翻叮」歐洲債務危機？ 不管如何，歐羅兌美元已從QE2宣佈後不久的1.42高位，跌至執筆時的1.39水平，日圓亦從歷史高位80兌1樓上回軟。
農產品漲風加劇
另一個值得注意的現象是，美元企穩並未觸發商品價格回吐。 11月2日至8日，農產品漲了5.34％，油價升3.92％，金價進賬3.84％，銅價上升3.06％，美股也錄得接近2.5％的漲幅。 表現最弱的是美國三十年期國庫債券，看來與此檔期國債不在聯儲局QE2購買資產行列有關。
看長一點，今年年初以來，農產品價格升幅接近35％，在各類資產中，仍然以此最矚目。 過去，貨幣環境寬鬆激發資產炒風，股以至房地產反應較快，農產品最多「跟隨大市」，不會一馬當先。 可是，今時今日超低息環境加上央行爭先恐後印鈔製造游資，令受制於supply constraints，不能隨印隨有的商品，在銀紙斗「賤」之下愈升愈有。 此風已廣見於小麥、大豆、玉米等主食糧，而白糖棉花咖啡可可等軟商品，走勢亦不遑多讓。
《經濟學人》不斷替美國量化寬鬆保駕護航，卻避重就輕，對銀紙愈「賤」商品愈「有價」這種貨幣現象隻字不提。 資產市場出現的財富效應也許是「幻象」，但食物和能源開支占美國最窮二成人口逾半收入的日子，相信很快便會到來。 這，卻是假不了的。 美國尚且如此，窮國情況如何，可思過半。
金銀比翼齊飛
世銀行長佐利克建議全球考慮重建金本位制，引起脹縮兩派激辯。 有趣的是，佐利克在英國《金融時報》撰文提出此議，但《金時》卻堅決反對重建金本位制，認為既無必要亦不可行。 這種包容各方意見，鼓勵百家爭鳴，不因報社立場而排斥異己的氣度，確為大報所應有。 佐利克的言論，驅使資金繼續追捧黃金，隔晚紐約12月期金突破每盎斯千四美元關口，創下1410.4美元的歷史新高，收報1403.2美元，上升5.5美元。 金價升勢一發不可收拾，於亞洲交易時段再創新高，曾見每盎斯1414美元。
畢者推介
■中國雖然實施外管制，但地下錢莊的漏洞卻給予熱錢有機可乘；內地當局近日予以打壓，似乎正正反映這個問題不可看輕。 不過，近期內地股市、農產品及資源價格均節節上升，辛思維倒認為別有內情。 詳見29頁「冷熱財庫」。
■所謂時勢造英雄，擁有高超獨到的投資本領，還不如遇上炙手可熱的牛市，此所以國際知名投資專家都跑來香港大炒特炒。 生於這片福地的閣下如今應該先行獲利還是按兵不動？ 阿梅在40頁的「財經DNA」有一番見解。
■投資者往往會以市賬率衡量保險股的價值，不過，市賬率低並不一定代表廉宜抵買。 筆銘在31頁的「筆聞集」以AIG作例，剖析保險公司賬目的會計盲點。
11月9日，週二。 隔晚美股低收，主要受金融股下挫影響，美元轉強也令大市受壓。 道指收市下跌37點，納指則輕微高收1點。 港股低開106點，其後跌勢轉急，一度下挫272點，見24692點，中午前一度收復失地，回升至24963點，惟午後大市再度回落。 恆指結束連續六日昇勢，急跌253點或1％，收市報24710點，成交金額1167億元。 國企指數下挫181點或1.3％，收報14022點。 期指下跌193點，收報24685點，低水25點。
本報「沿圖觀勢」常有妙品，11月8日以〈弱美元反效果早過財富效應出現〉為題，一語道破量化寬鬆未見其利先見其害。 話說食物及能源開支占美國最貧窮二成人口的收入比重高達50％，令人唏噓之餘，不禁要問，量寬製造的到底是財富效應，還是貧富兩極？ 此勢不改，美國最窮二成人口今冬特別饑分外冷，必矣！
美跌勢未有加快
朱門酒肉臭，路有凍死骨，自古皆然於今尤烈，惟這個欄叫「投資者日記」，民生疾苦社會百態，自有能者如副刊「豪鬼夜行」欄主曾志豪等健筆發聲，老畢表過便算。 言歸正傳，講番同錢有關的東西。
「沿圖觀勢」提到，從每週走勢圖可見，截至11月5日收市美指數一度跌破2008年以來的上升趨勢線支持，而10月最後兩星期的反彈頂部仍未觸及6月開始的下降趨勢線，以技術走勢而論，美非但弱勢難改，反而大有可能加快下跌。
這幾句話清楚說明，從技術走勢觀之，美易跌難升。 該文見報日為11月8日(本週一)，跟聯儲局宣佈QE2當天(11月3日)，僅有三個交易天之差，美走勢若一如前述，那便應了量寬不利美元之說。
可是，老畢對此略有懷疑，於是開了一幅顯示不同資產在QE2前後表現的圖參詳。 一經比較，是耶非耶，已有一個梗概。 從圖1可見，在聯儲局宣佈QE2前夕(11月2日)至〈弱美元反效果早過財富效應出現〉一文見報日(11月8月)，美指數不僅未見「跌勢加快」 ，反呈靠穩之象，期間錄得0.4％升幅，跑贏歐羅(下跌0.8％)和日圓(下跌0.65％)。 這是否應了老畢11月4日〈全球聚焦美國意外出於歐洲〉，投資／機者炒完美國QE2，轉個頭來「翻叮」歐洲債務危機？ 不管如何，歐羅兌美元已從QE2宣佈後不久的1.42高位，跌至執筆時的1.39水平，日圓亦從歷史高位80兌1樓上回軟。
農產品漲風加劇
另一個值得注意的現象是，美元企穩並未觸發商品價格回吐。 11月2日至8日，農產品漲了5.34％，油價升3.92％，金價進賬3.84％，銅價上升3.06％，美股也錄得接近2.5％的漲幅。 表現最弱的是美國三十年期國庫債券，看來與此檔期國債不在聯儲局QE2購買資產行列有關。
看長一點，今年年初以來，農產品價格升幅接近35％，在各類資產中，仍然以此最矚目。 過去，貨幣環境寬鬆激發資產炒風，股以至房地產反應較快，農產品最多「跟隨大市」，不會一馬當先。 可是，今時今日超低息環境加上央行爭先恐後印鈔製造游資，令受制於supply constraints，不能隨印隨有的商品，在銀紙斗「賤」之下愈升愈有。 此風已廣見於小麥、大豆、玉米等主食糧，而白糖棉花咖啡可可等軟商品，走勢亦不遑多讓。
《經濟學人》不斷替美國量化寬鬆保駕護航，卻避重就輕，對銀紙愈「賤」商品愈「有價」這種貨幣現象隻字不提。 資產市場出現的財富效應也許是「幻象」，但食物和能源開支占美國最窮二成人口逾半收入的日子，相信很快便會到來。 這，卻是假不了的。 美國尚且如此，窮國情況如何，可思過半。
金銀比翼齊飛
世銀行長佐利克建議全球考慮重建金本位制，引起脹縮兩派激辯。 有趣的是，佐利克在英國《金融時報》撰文提出此議，但《金時》卻堅決反對重建金本位制，認為既無必要亦不可行。 這種包容各方意見，鼓勵百家爭鳴，不因報社立場而排斥異己的氣度，確為大報所應有。 佐利克的言論，驅使資金繼續追捧黃金，隔晚紐約12月期金突破每盎斯千四美元關口，創下1410.4美元的歷史新高，收報1403.2美元，上升5.5美元。 金價升勢一發不可收拾，於亞洲交易時段再創新高，曾見每盎斯1414美元。
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